Por Ray Sturm, Universidad de Florida Central
Los mercados financieros globales se desplomaron inicialmente, se recuperaron y luego registraron ganancias sólidas cuando Donald Trump ganó las elecciones presidenciales de los EE. UU.
El Standard & Poor's 500 cerró con un alza del 1,1 por ciento, ya que los inversores vieron cierto impulso al presidente Trump. Eso siguió a una noche de pánico, cuando los contratos de futuros en ese mismo índice cayeron un 5 por ciento, y el peso mexicano, que ha sido un indicador clave de la confianza de los inversores durante esta carrera, se desplomó hasta un 12 por ciento, a un mínimo histórico.
Mientras los inversionistas de todo el mundo digieren los resultados de las elecciones, un tema central para ellos es cómo el resultado afectará sus activos. Pero, ¿cómo los mercados reaccionan nos dicen algo sobre el futuro también?
Como resultado, si los mercados -específicamente las acciones- continúan cayendo o comienzan a subir en los próximos días puede ser un predictor útil de cómo se comportarán en los meses e incluso años venideros. En el caso de las elecciones presidenciales de 2016, los inversores decidirán si creen que Trump será bueno o malo para la economía -y, lo que es más importante, para sus inversiones- como el 45 ° presidente.
El resto de nosotros, inversionistas o no, estaría bien aconsejado para prestar atención.
Rendimiento a corto plazo
En general, como era de esperar, los mercados tienden a recuperarse si los inversores creen que el ganador de las elecciones será bueno para sus inversiones y disminuirán si lo consideran de otro modo.
Básicamente, todos están haciendo apuestas sobre el futuro, a corto plazo, a más largo plazo. En particular, pueden volverse alcistas y comprar más acciones estadounidenses, por ejemplo, si piensan que el próximo presidente creará un clima comercial más favorable para las empresas, tal vez reduciendo las tasas impositivas, invirtiendo en la economía (lo que conducirá a un crecimiento más fuerte), reduciendo regulación o reducción de la incertidumbre.
La investigación que publiqué en 2014 ofrece pruebas de que la evaluación inicial del mercado de valores tiende a ser un buen predictor de cómo se comportará en el futuro cercano. En otras palabras, los inversores emiten sus propios votos -con sus dólares duramente ganados- sobre el resultado de las elecciones: si más inversores piensan que la elección de presidente de Estados Unidos será buena para la economía en lugar de mala, los precios de las acciones suben y viceversa.
En mi estudio, examiné las rentabilidades del Dow Jones Industrial Average (DJIA), que incluye 30 de las acciones estadounidenses más conocidas, como Microsoft y Boeing, que cubren 29 elecciones presidenciales de 1896 a 2011. Encontré dos elementos clave de evidencia que pueden impulsar el rendimiento de la cartera de acciones de los inversores tanto a corto como a largo plazo.
En primer lugar, cómo reacciona el mercado el día después de las elecciones parece ser un indicador de cómo funcionará durante el resto del año electoral. Si este patrón persiste, los inversionistas pueden esperar que los retornos de acciones del 10 de noviembre hasta el 31 de diciembre continúen en la misma dirección que los retornos del 9 de noviembre. Esto se conoce generalmente como el efecto momentum – popularizado en la literatura académica por profesores de finanzas Narasimhan Jegadeesh y Sheridan Titman.
En esas 29 elecciones presidenciales que examiné, cuando el mercado "aprobó" el resultado reuniéndose al día siguiente de las elecciones, las acciones arrojaron un promedio de alrededor del 3 por ciento durante el resto del año. Cuando las acciones inicialmente cayeron, el mercado perdió un promedio de alrededor del 2 por ciento durante el período.
Corrección del curso
Mi segunda conclusión clave fue que los mercados tienden a cambiar de idea en el segundo año de un nuevo presidente en el cargo. Es decir, en los casos en que las acciones se recuperaron durante los primeros tres días después de una elección, el mercado parece considerar el movimiento inicial como una "reacción exagerada", y viceversa.
Específicamente, el DJIA perdió un promedio de aproximadamente 2.5 por ciento en el segundo año de un presidente si obtenía un impulso de victoria durante esos tres días. Cuando el presidente electo fue castigado inicialmente por los inversores, las acciones volvieron alrededor del 12.5 por ciento en su segundo año.
El motivo de esta anomalía parece sencillo. La atención de los medios antes de las elecciones induce creencias extremas en los votantes, incluidos los inversores, que se reflejan en las decisiones comerciales tan pronto como se conocen los resultados.
Entonces, si el mercado reacciona negativamente al resultado de las elecciones y el presidente resulta no ser tan malo como se esperaba, entonces el mercado se recupera. El comportamiento opuesto ocurre cuando el mercado reacciona positivamente al resultado de la elección y aparentemente, este comportamiento ocurre con frecuencia.
El ciclo de elecciones presidenciales
En términos más generales, estos hallazgos parecen encajar en un fenómeno conocido como el ciclo de elecciones presidenciales, que se refiere a los cuatro años posteriores al juramento presidencial de un nuevo presidente.
Volviendo al menos a la década de 1960, la segunda mitad del mandato de un presidente, especialmente el tercer año, casi siempre ha superado a la primera mitad. Para los últimos 14 ciclos electorales, los rendimientos en el tercer año de un término han promediado alrededor del 16 por ciento, el doble del promedio cada dos años.
Eso significa que para las elecciones de este año, 2019 debería ser bueno para los inversores independientemente de cómo reaccionen los mercados en los próximos días.
Algunos han argumentado que la razón es que al entrar en un año de elecciones presidenciales, el presidente está motivado para mantener a su partido en el poder. Por lo tanto, tiene un incentivo para implementar políticas fiscales diseñadas para dar un impulso a la economía, que generalmente son buenas noticias para los resultados de una empresa, lo que resulta en retornos de acciones positivos.
Sin embargo, la evidencia que apoya esta teoría ha sido difícil de alcanzar. Un estudio que publiqué en 2013 sugirió que la política impositiva podría estar detrás del bache de la segunda mitad porque la mayoría de la legislación fiscal se aprueba en los dos primeros años de mandato del presidente, por lo que el impacto económico se siente en los últimos años.
¿Qué significa?
La investigación ha demostrado que los presidentes demócratas históricamente han sido mejores para las acciones que los presidentes republicanos, pero a costa de una mayor inflación. Entonces, ¿cómo pueden los inversores esperar que sus carteras funcionen ahora que las elecciones de 2016 han terminado?
Si la historia sirve de guía, las probabilidades indican que los rendimientos del mercado para el resto de 2016 deberían continuar en la misma dirección que los rendimientos del día siguiente a la elección. Los rendimientos para el año 2018 deben ser en la dirección opuesta a los rendimientos acumulados durante los tres días posteriores a la elección. Finalmente, 2019 probablemente sea un año positivo independientemente.
Dadas las características inusuales de esta elección, es difícil especular si estos patrones continuarán o no. Esta es la primera vez en la historia que el país puede tener un verdadero extraño, sin experiencia militar o gubernamental, como presidente. Entonces solo el tiempo dirá si estos patrones persistirán.
En cualquier caso, los estadounidenses han emitido sus votos para presidente, y ahora los inversores continuarán eludiendo si creen que podrá mejorar la economía. Y eso puede proporcionar pistas valiosas para el rendimiento de la cartera de los inversores en los próximos años.
Ray Sturm, Profesor Asociado de Finanzas, Universidad de Florida Central
Este artículo fue publicado originalmente en The Conversation. Lea el artículo original.
Sé el primero en comentar