Las donaciones para colegios y universidades registran los peores rendimientos en cinco años

Los colegios y universidades gastaron más de sus donaciones durante un año fiscal que terminó en medio de la pandemia a pesar de registrar rendimientos inferiores al promedio, según el último informe anual estudio de las donaciones de la Asociación Nacional de Oficiales de Negocios de Universidades y Colegios.

El estudio, publicado hoy, proporciona una visión detallada de la inversión y el gasto de donaciones de universidades y colegios universitarios durante el año fiscal 2020, que comenzó el 1 de julio de 2019 y terminó el 30 de junio de 2020. La asociación encuestó a 705 instituciones para el estudio de este año. Juntos representan un total combinado de $ 637,7 mil millones en activos patrimoniales. Las instituciones encuestadas informaron un tamaño de dotación promedio de $ 905 millones, un 1,6 por ciento más que el año fiscal 2019. El tamaño medio de la dotación fue de solo $ 164,6 millones en el año fiscal 2020, lo que indica que una pequeña cantidad de dotaciones muy grandes sesgó el promedio general hacia arriba. Casi la mitad de las donaciones de colegios y universidades encuestadas son inferiores a 140 millones de dólares.

Los rendimientos de las donaciones universitarias promediaron 1.8 por ciento en el año fiscal 2020. La tasa promedio de rendimiento fue considerablemente más baja que el 5.3 por ciento del año pasado y cae marcadamente por debajo de la tasa histórica objetivo del 7.5 por ciento.

Fue el rendimiento anual promedio más bajo desde 2016. Ese año, los rendimientos patrimoniales promediaron el -1,9 por ciento, lo que significa que los rendimientos de 2020 aún superaron los mínimos recientes.

Las cosas podrían haber ido peor. Cuando NACUBO encuestó a las instituciones sobre sus dotaciones cuando los mercados se tambalearon en marzo y abril del año pasado, la dotación promedio se redujo en más del 20 por ciento, según Ken Redd, director senior de investigación y análisis de políticas de NACUBO.

Incluso con los rendimientos insatisfactorios del año fiscal 2020, los colegios y universidades siguen registrando una tasa de rendimiento promedio del 7,5 por ciento en 10 años, según el estudio. Pero los promedios en otros marcos de tiempo no alcanzan el objetivo histórico: los rendimientos anualizados a cinco años fueron del 5,1 por ciento, los rendimientos anualizados a 15 años fueron del 6,2 por ciento y los rendimientos anualizados a 20 años fueron del 5,5 por ciento.

Las dotaciones de colegios y universidades privadas se desempeñaron ligeramente mejor que las de las instituciones públicas en el año fiscal 2020. Las instituciones privadas obtuvieron un rendimiento promedio del 2 por ciento el año pasado, mientras que las instituciones públicas promediaron el 1,5 por ciento. Para desglosar aún más los diferentes arreglos que utilizan las instituciones públicas para invertir, las dotaciones de los colegios públicos, universidades y sistemas registraron una tasa de rendimiento promedio del 1,4%, las fundaciones relacionadas con la institución promediaron el 1,7% y la dotación / fundaciones combinadas promediaron el 1,2%.

Las instituciones encuestadas gastaron un total de $ 23,3 mil millones de sus dotaciones durante el año fiscal 2020. Siete de cada 10 instituciones aumentaron su gasto el año pasado, con un aumento promedio de gasto de $ 3,3 millones con respecto al año anterior.

Las donaciones entre $ 51 millones y $ 100 millones promediaron una tasa de gasto del 5 por ciento en el año fiscal 2020, la tasa de gasto más alta de cualquier tamaño de donación. Las donaciones por debajo de $ 25 millones promediaron una tasa de gasto del 4,1 por ciento, y las donaciones superiores a $ 1 mil millones promediaron un 4,5 por ciento.

La mayor parte del gasto en donaciones (48 por ciento) pagó ayuda financiera a los estudiantes. Otro 17 por ciento financió académicos, que incluyen enseñanza, tutoría y apoyo relacionado, según el estudio.

Casi la mitad de las instituciones encuestadas aumentaron sus gastos de dotación durante la pandemia para respaldar sus presupuestos operativos. Más del 40 por ciento de las instituciones informaron disminuciones en el flujo de efectivo en el año fiscal 2020, y las nuevas donaciones a las donaciones disminuyeron en un 16 por ciento.

Después de un pánico inicial en la primavera, el mercado de valores de EE. UU. Recuperó sus pérdidas para fines del año fiscal 2020. Las dotaciones se recuperaron menos que los principales índices bursátiles principalmente porque se invierten en una amplia gama de clases de activos, desde bonos y bienes raíces a capital privado y capital de riesgo.

“No todos esos mercados se recuperaron con tanta fuerza como los mercados públicos de Estados Unidos”, dijo Redd. "Esa es una de las razones por las que las donaciones pueden no haber tenido un repunte tan fuerte".

Las pequeñas dotaciones están más concentradas en activos de renta fija, como los bonos, según el estudio. Aproximadamente un tercio de las inversiones en pequeñas donaciones, que tienen $ 50 millones o menos, son de renta fija, y alrededor del 40 por ciento se invierte en acciones estadounidenses. Las pequeñas donaciones invierten menos del 1 por ciento de su valor en capital privado.

En comparación, las grandes donaciones con $ 500 millones o más invierten entre el 11 y el 15 por ciento en activos de renta fija y entre el 5 y el 11 por ciento en capital privado. Las grandes dotaciones también invierten entre el 17 y el 21 por ciento en alternativas comercializables, que NACUBO define como estrategias de "fondos de cobertura, rendimiento absoluto, mercado neutral, largo / corto, 130/30, y derivados y basados ​​en eventos".

Este año, las donaciones pequeñas tuvieron aproximadamente la misma tasa de rendimiento que las donaciones grandes. Las donaciones de menos de $ 25 millones y las donaciones de más de $ 1 mil millones tuvieron tasas de rendimiento promedio del 2.5 por ciento en el año fiscal 2020.

Pero los rendimientos a largo plazo de las donaciones pequeñas son bajos en comparación. Las donaciones de menos de $ 25 millones promedian una tasa de rendimiento del 7,5 por ciento durante 10 años, mientras que las donaciones de más de $ 1 mil millones tienen una tasa de rendimiento promedio del 7,9 por ciento en el mismo período de tiempo.

“Durante el período de 10 años, las donaciones más grandes disfrutaron de una ganancia mayor que las donaciones más pequeñas. Ahí es donde la concentración en la renta fija realmente juega un papel ”, dijo Redd. “A largo plazo, las donaciones que se invierten en capital privado y capital de riesgo tienden a tener mejores resultados que las acciones y los bonos”.

A pesar de los bajos rendimientos promedio del año fiscal 2020, Redd no cree que las instituciones cambien sus estrategias de inversión a raíz de la pandemia. Los ajustes en la gestión de la dotación son muy lentos.

“En el pasado, cuando tuvimos caídas del mercado, vimos que los inversionistas de donaciones en general mantuvieron sus estrategias porque no querían sincronizar el mercado. No quieren perseguir el rendimiento a corto plazo ", dijo Redd. “Dicho esto, los rendimientos de este año fueron bastante bajos. Puede haber un mayor impulso entre algunos campus para examinar sus asignaciones de activos y tratar de averiguar si hay ajustes que pueden hacer para obtener un mejor rendimiento a largo plazo ”.

Políticas de diversidad y ESG

Por primera vez, la encuesta preguntó a las instituciones si tenían una política formal de diversidad para la gestión de activos. De las 705 instituciones encuestadas, 642 respondieron la pregunta y el 6 por ciento dijo que tenían políticas formales relacionadas con la diversidad en la selección de administradores de activos.

Las donaciones más grandes tenían más probabilidades de tener una política formal de diversidad en su lugar, según la encuesta. Justin Wilson, director de la Iniciativa de Administradores de Activos Diversos, sospecha que esto se debe a que los administradores de grandes patrimonios tienen más control sobre sus estrategias de inversión.

"A menudo existe la creencia de que los gerentes de grandes donaciones han aumentado esas donaciones y sus instituciones les dan mucho más margen de maniobra", dijo Wilson. "Entonces, si quieren implementar un programa de gerentes diverso, pueden hacerlo".

Aunque el 6 por ciento es bajo, Redd señaló que la pregunta de la encuesta solo se refería a las políticas formales de diversidad. Es posible que las instituciones estén contratando mujeres y personas de color para administrar sus donaciones sin una política que les obligue a hacerlo.

Wilson se muestra escéptico ante esta idea. Según la Fundación Knight, las empresas propiedad de mujeres y minorías administran solo el 1.3 por ciento de la industria de administración de activos de $ 69 billones. Sin una política formal de diversidad en su lugar, las universidades no son responsables y, a menudo, no contratan mujeres y personas de color para administrar sus donaciones, dijo.

"No me digas cuál es el mundo de lo posible. Dime qué estás haciendo ”, dijo Wilson. “Cuando la gente nos dice lo que puede y no puede hacer, deja mucho espacio para, 'Confía en mí, sé de lo que estoy hablando'. Creo que eso ha llevado a mucha exclusión que que hemos visto a lo largo de los años ”.

NACUBO también preguntó a las instituciones sobre políticas ambientales, sociales y de gobernanza, o ESG. Cuatro de cada cinco instituciones dijeron que los factores ASG se reflejan en sus políticas de inversión. Aproximadamente el 19 por ciento de las donaciones incluyen criterios de inversión responsable en sus carteras de acciones públicas. Aproximadamente el 16 por ciento lo hace para las acciones globales.

Históricamente, los gerentes de donaciones temían que dar prioridad a la inversión responsable pudiera conducir a menores retornos. Solo el 19 por ciento de las instituciones dijeron que creen que la inversión responsable puede ofrecer un rendimiento superior al rendimiento medio del mercado.

Veinticinco valores de dotación más grandes

A continuación se muestran las 25 donaciones de colegios y universidades más grandes del país y sus cambios de tamaño entre los años fiscales 2020 y 2019. El cambio de tamaño no es la tasa de rendimiento a la que se hace referencia en este artículo. Incluye varios factores adicionales que pueden afectar el tamaño de la dotación además de las ganancias y pérdidas de inversión: retiros, donaciones y contribuciones, y comisiones de gestión e inversión.